質量是裝修的靈魂。無法從根本上解決這一問題，即便成為了“互聯(lián)網家裝第一股”的齊家網，依舊難以留住消費者，資本市場同樣不會為此買單。

　　據統(tǒng)帥裝飾小編了解，早在2017年，上海齊家網信息科技股份有限公司(下稱“齊家網”)創(chuàng)始人鄧華金就提出過這樣的愿景：“裝修這個行業(yè)大而分散、用戶體驗很差，我們一直想讓這個行業(yè)效率更高、用戶體驗更好?！?/span>

　　如同在裝修市場難以收獲好口碑一樣，公司上市主體齊屹科技(1739.HK)在資本市場遭受著同樣命運。2018年7月上市至今，齊屹科技的股價一直低于4.9港元的發(fā)行價。隨著高盛將公司目標價調到3.9港元，股價更是陰跌不止。為了護盤，齊屹科技近日宣布擬回購最多1.21億股。推薦閱讀：家裝行業(yè)市場規(guī)模首超4萬億，金融滲透率有望提升

　　股價為何低位徘徊?

　　2018年7月12日，港交所迎來空前盛況。八家公司同一天上市，四面大鑼并立齊敲。然而就是在這眾目睽睽之下，齊屹科技股價開盤十幾分鐘后破發(fā)。截至當日收盤，股價下滑4.33%，報收4.5港元。

　　事后看來，開盤當日已是其上市以來的高光時刻。近一年內，齊屹科技股價多在3港元以下徘徊，換手處于0.05%上下。公司董事長鄧華金曾表示：“不是特別關心短時間的股價波動，波動不會影響公司本身價值的沉淀和發(fā)展。我們定價比較低，相信價格定得越低，將來給到投資者的回報空間越大。”

　　不過，投資機構似乎并不認為公司定價低。今年4月15日，齊屹科技被高盛大幅下調目標價，由6.4港元降至3.9港元，投資評級由買入降至中性。Wind數據投資評級顯示，齊屹科技上市以來的機構綜合評級一直為“減持”。安信國際此前指出，齊屹科技發(fā)行價在港股建筑類公司中偏高，雖然，其已建立中國最大室內設計及建筑網上平臺，但未進入穩(wěn)定盈利期，估值并不吸引人。

　　時至今日，面臨毫無波瀾的股價，公司終于無法淡定。6月17日，齊屹科技發(fā)布公告稱，基于對自身業(yè)務前景的信心，擬回購約最多1.21億股股份，占不超過已發(fā)行股份總數的10%。

　　6月19日至26日，齊屹科技已先后六次回購股份，累計耗資663.77萬港元?；刭弻蓛r有所提振，不過，僅收報2.85港元，仍遠低于4.9港元的發(fā)行價。

　　麻煩接踵而至

　　當下，最讓齊屹科技焦慮的并非股價低迷，而是接踵而至的開庭訴訟。天眼查顯示，截至6月26日，公司自身風險達到了134條，遠高于同行公司，多為追償權糾紛、裝修合同糾紛、侵權糾紛等;周邊風險也有1588條。僅在今年6月，天眼查就披露了三條開庭公告，分別為服務合同糾紛、建設工程分包合同糾紛與侵害作品信息網絡傳播權糾紛。

　　質量投訴也是一大棘手難題。據中國質量萬里行消費投訴平臺統(tǒng)計，其在3月共收到齊家網消費投訴40多例，多為通過齊家網購買家居建材，選擇裝修服務等帶來的售后問題。

　　有業(yè)內人士對此分析稱，齊家網的痛點在于模式問題。家裝本身是低頻服務，客戶往往在裝修很久后才能判斷裝修質量好壞，使得家裝行業(yè)形成一種“賺快錢”的思維。互聯(lián)網家裝打價格戰(zhàn)、重營銷的特征，反而放大了這種弊病，作為中介的齊家網難以約束裝修公司，消費者和品牌都深受其害。

　　艾媒咨詢發(fā)布的報告顯示，46%的互聯(lián)網家裝用戶受訪者認為，互聯(lián)網家裝服務平臺最需改善之處是隱形增項多。很多互聯(lián)網家裝平臺、企業(yè)在報預算時，其施工費、材料費等都沒有明確劃分，依然存在預算報價低開高走、偷漏項目等情況。

　　而這造成的直接后果便是，互聯(lián)網家裝的用戶接受度不高。據億邦動力公布的《2018年中國家居健康消費白皮書》，2018年互聯(lián)網家裝在行業(yè)中的滲透率不到6%，僅僅是網約車、在線旅行等行業(yè)的三分之一左右。

　　為解決模式之弊，齊家網2014年試圖開辟了自營家裝業(yè)務，同時介入家裝行業(yè)后方的供應鏈建設。但整個過程似乎并不順利，期間公司不僅出現了管理方面的難題，營銷、研發(fā)和擴張等支出也讓其不堪重負，現金流被迅速消耗，使得公司連續(xù)幾年現金流為負。

　　從2015年開始，齊家網將戰(zhàn)略重點轉向平臺業(yè)務。終于在2018年打破了連年虧損的惡性循環(huán)。2018年年報顯示，其營收6.46億元，同比增長34.8%;凈利潤及扣非凈利潤分別為7.58億元、4612.8萬元，同比增幅均超100%。其中供應鏈業(yè)務成為齊家網平臺新的盈利增長點，該項業(yè)務收入達到5365.6萬元，同比增長359%，

　　對于本次業(yè)績盈利，鄧華金稱，中國房地產市場在2018年整體增長穩(wěn)定，特別是政府出臺關于三、四線城市的棚戶區(qū)改造、去庫存等利好政策，加上二線城市的樓價升溫，以及存量房裝修需求的急速增強，帶動了家裝市場的增長。

　　未來機遇在哪?

　　對于公司未來的戰(zhàn)略方向，齊家網相關負責人回復《投資者網》稱：“2019年公司戰(zhàn)略重點為渠道下沉，將與更多三四線城市的優(yōu)質家裝公司合作，在供應鏈、軟件等整個產業(yè)鏈實現高度銜接，為當地用戶提供高標準服務?！?/span>

　　不可否認的是，如果公司能成功下沉，未來將迎來曙光，但這條道路無疑充滿挑戰(zhàn)。由于三四線城市缺乏互聯(lián)網消費習慣，消費者選擇裝修公司更傾向于熟人推薦。那么廣告戰(zhàn)、價格戰(zhàn)的套路可能不再適用于三四線城市。另外，裝修公司涉及的不可控因素太多，質量問題仍然將成為一大難點。

　　齊家網似乎也考慮到了這點：“將進一步提升針對裝修公司的篩選、設計、施工、供應鏈等標準，并以技術為驅動、與細分領域頂級企業(yè)通力合作，幫助裝企重新塑造競爭力。針對用戶端，會嚴格篩選優(yōu)質裝修公司，聚焦交付管理升級、工地環(huán)保升級、監(jiān)理標準升級，全線升級用戶服務。”

　　在此方面，公司已有了實質性的行動。今年4月11日，齊家網與好萊客宣布交叉持股，并設立合資公司，在定制家居領域開展全面合作。

　　除布局三四線城市外，齊家網海外擴張計劃也一直在推進當中，上述負責人稱：“公司在持續(xù)建設海外互聯(lián)網站點，可透過海外互聯(lián)網站點獲取及分析海外用戶數據，為海外擴張計劃提供有用見解，公司也在就進一步向海外市場發(fā)展以及潛在的投資或收購進行可行性研究?！?/span>